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2018《红周刊》巴菲特的伯克希尔股东会后对话芒格(一)
发表人:探路者 发表时间:2019-01-06 13:16:03     

95岁的芒格被誉为当代最伟大的投资思想家。他和巴菲特一起联手创造了伯克希尔·哈撒韦51年间年复合增长率达19.2%的奇迹。巴菲特形容芒格:“这个人用思想的力量,拓展了我的视野,让我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类,否则我会比现在贫穷得多。”今天给大家带来的是这是今年5月份,《红周刊》在伯克希尔哈撒韦股东会之后,对芒格进行的长达两个小时专访。

投资者如何做到耐心


《红周刊》:您一直强调,投资要耐得住时间。在今年的伯克希尔股东大会上,您再次强调,投资“要找到好的机会并且去长期坚持,耐得住时间”,用中国话讲是“十年磨一剑”。


很多投资人知道这个道理,但却耐不住时间的寂寞最终投资无果。怎么才能做到知行合一呢?


芒格:如果把投资当作在赌场赌钱,以赌博的方式投资就不会做得很好,所以长期投资最有效。


但是如果你很喜欢投注的这种行为,就会有时赚,有时亏,这种在赌场的人和我的投资风格就不一样,不是我的信徒,就不能做到知行合一。


因为你会很在意目前的结果,没有耐心。资本市场有许多愚蠢的赌博者,这些人的成绩不如有耐心的投资者成绩好。


我建议中国的投资者,少赌博多投资。投资追求的是一个长期的结果,而不是像在赌场一样立刻就有回报。


《红周刊》:芒格先生也提到过,投资就需要耐心。那么耐心是天性的东西,有的人有耐心就适合投资,如果没有耐心就做不了投资?


芒格:世界上有许多愚蠢的赌博者,这些人的成绩不如有耐心的投资者成绩好。有一些事情是天生的,但是有一些事情是后天可以训练的,耐心是可以后天锻炼出来的。


美国有一种说法“long attention span”,就是长久注意力持续时间,是看一个人对一件事情的注意力有多长。


在中国的文化里,有很多人很长时间去专注于一个事情,教育也一直强调要对一件事情要专注很久,直到完成。


这是人们非常非常希望拥有的特性,因为如果你能长时间深入、努力地思考某一方面的问题,你就会更有可能获得正确的答案。


虽然中国的文化里一直强调做一件事情要专一,直到完成,但这样的教育文化里却有一个很奇怪的现象,即资本市场中还是有很多人投机、不专一,这就和文化不太相容。


要做一个长时间的结果而非短期,可有很多中国人不会注意这些,所以就做不到“找到好的机会并长期坚持”。

*--end--*

为何理性在投资中最重要


《红周刊》:芒格先生您也说过,投资不容易,因为在这个市场上我们看到的多数都是假象。那么怎样理解投资人看到的都是假象?那么真相又在哪?我们怎样获取真相?


芒格:有很多人认为存在这样的事情,即市场的真理,市场通过其运行的轨迹,可以告诉你一些事情。


那不是伯克希尔哈撒韦,或查理·芒格的投资方式,我们对于什么是真实价值即我们正在交易的是什么,有着自己的看法。


我们只有在认为它的价值高于我们支付的价格时,才买入。所以我们等待某种事物的价格被低估,然后买入它,通过这种行为试图进入长期投资,我们对于市场赌博者不屑一顾。


对我们来说,价格充满泡沫。如果你想发财而像那些关注价格波动去耗费自己的时间,这是愚蠢的行为。


李录(补充解释):他讲的就是什么是真相,真相就是公司本身的真实的价值、天然的价值,所以理解了这一点,才能够真正地去赚钱,那些仅仅去关心价格的波动,用这个来指导投资的人,其实是一个蛮愚蠢的行为。


《红周刊》:芒格先生您曾经说过对投资人最重要的一个词是:理性。那么在您看来理性是最重要的,为什么不首先是知识、智力、耐心等。


芒格:所有这些东西都很重要。但我还是认为理性最重要。绝对是这样,绝对是!理性最重要。


什么是理性呢?即按世界本来的样子看世界,而不是按你希望它是什么样子来看它。我说这是最重要的。


如果你没有按照它本来的样子看世界,而是通过扭曲的镜头判断一些东西。你认为世界是一种样子但它是不同的。当然这样会导致可怕的错误,你将不会正确地去思考。


李录:看世界是说是什么样子,就是什么样子,也就是中国人讲的实事求是。而不是只看到你希望看到的东西。


《红周刊》:实际情况是这样,可是我们大部分时候都处在非理性的状态下。那我们靠什么来慢慢地从非理性到理性,什么能让我们能够保持理性呢?


芒格:你必须用心、努力去做到理性,你必须重视理性,你必须在意理性。如果你自己都不在乎,就不会努力去做到理性。那你可能就一辈子不理性,你可以随自己喜欢一辈子不理性,那么必然会承受糟糕的结果。


成为理性的人也是儒家的态度。就像孔子所说,是道德上的责任,而不仅仅是为了个人的利益而成为理性的人。我会比其他人更进一步。


《红周刊》:我想成为理性的人,该如何突破和进步呢?


芒格:你需要一辈子的努力,并且需要大量地阅读。


中国何时会出价值投资大师


《红周刊》:在中国,很多职业投资人以芒格先生、巴菲特先生为偶像,请芒格先生结合美国的市场谈一谈,现在只有三十年历史的中国资本市场,需要一个怎样的条件、多长时间才能培育出像您两位这样的投资大师?


芒格:中国内地市场将产生许多成功的投资者。看一看中国香港市场,就会得到答案。因为那里有很多内地人,参与到香港这个市场化、秩序良好的证券市场中。


在未来,这些做法将会传播到全中国,并大幅度提高市场信誉。我预计中国证券市场以及投资行为,在很长时间内会不断变得越来越好。


这里面肯定也会有波动起伏,但是长期趋势是好的。会取得更多的成就,会有更高的信誉,会有更高的市场价格。


在过去的五十年中,在香港致富的中国内地人,不是短期交易者或者赌博者,他们是长期投资者,他们寻找好的长期投资,然后坚定地长期持有,正如我对在香港的中国内地人的评论一样。


我对中国内地人也说一句建议的话,短期赌博是无益的,找到良好的长期投资对象,然后长期持有。


李录:他没有直接回答你的问题,意思就是说这里面一定会出现其他的大师,都会慢慢地发展,越来越好。


在过去的五十年中,在香港致富的中国内地人,不是短期交易者或者赌博者,他们是长期投资者,他们寻找好的长期投资,然后坚定地长期持有,正如我对在香港的中国内地人的评论一样。


我对中国内地人也说一句建议的话,短期赌博是无益的,找到良好的长期投资对象,然后长期持有。


芒格一生就投资了三个公司


《红周刊》:请问芒格先生您这一生中,最满意的一次投资和最不满意的一次投资是什么?


芒格:最成功的投资是买伯克希尔·哈撒韦的股票,我当时以每股16美元的价格支付,现在的价格每股几乎30万美元。这是一笔很好的投资。


当然,这笔投资花费了很长时间,是一笔长期投资。我喜欢伯克希尔的工作人员以及文化,我喜欢和我一起做投资的人,我就在那里坐等长达50多年。


整体来说效果很好。果不其然,这是我非常满意的一次投资。


李录和我一起在中国投资有15年了,我们买入了很多股票,卖出的很少。这也是非常满意的投资。


《红周刊》:那您最不满意的投资呢?


芒格:这个……,我没有做过太多坏的投资,所以我不得不想很长时间(笑)。有一些小的,但不是太多,我想半天也想不出来,我的投资里还没有比较差的投资。


我今年已经95岁了,我这一生也就投了3个公司:一个是伯克希尔,一个是好市多,最后一个是与李录合作的基金。


你不需要投资很多东西才会变得富有。


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