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投资前需要思考的两个核心问题
发表人:天yi 发表时间:2019-05-22 16:37:51来源:绿角笔记     

问题一,你是否相信适时的进出市场是可能的?

问题二,你是否相信主动挑选证券,是有意义的行为?


在投资世界里,有两个问题是投资人一定会面对和做出选择的。这两个问题对投资工具的选择和操作的方法有决定性的影响,值得每位投资人在踏上投资之路前,深入思考。

问题一,你是否相信适时的进出市场是可能的? 

问题二,你是否相信主动挑选证券,是有意义的行为? 

我们先看第一个问题,是否能适时进出市场?适时进出的意思,就是在市场下跌前卖出,在上涨开始前买进。要在市场反转做出动作,才叫适时进出。不是看市场下跌后,怕它继续跌,所以出场。这时才出场,早已经受到下跌的伤害。重点在于准确预测,然后事先做出反应。

你觉得积极研究各种资料,看经济数据、线图、资金流,或任何可以拿来参考的资料,就可以预测市场走向吗?你必需对这个问题做出选择。

假如你相信适时进出是可能的,你不需要资产配置。你将集中买进你认为近期将有较好表现的资产类别。譬如,今年三到七月,你就投资股票。到七月底,你预期股市将有修正,于是你将资产转进现金或高评等债券。这就是一个成功的适时进出。

假如你认为,没有人知道市场未来的走向。那么,你需要资产配置。以不同比例的资产,组合出符合你的目标和风险承受度的投资组合。

第二个问题是,主动选股是否能增加报酬。

假如你相信”努力终将有所回报”,是个没有例外的真理,那么你将主动选股。不论是自行研究,或是委由主动型基金经理人帮你挑选,这就会是你的投资方法。

假如你知道投资世界,很可能就是”努力终将有所回报”的例外,那么,你的选择会是指数型基金。

所以,根据对这两个问题的答案,投资人可以分成四类。 落在现象一的投资人,将主动选择股票,并且积极的在不同资产间转换,试图抓牛避熊。 现象二的投资人,不主动选择证券,以指数型基金做为掌握该资产报酬的工具,但会试图积极进出不同的资产类别。 现象三的投资人,将执行资产配置,但各资产的投资,会是以主动型基金或是自行挑选证券为之。 现象四的投资人,将执行资产配置,并以指数型基金做为投资工具。 总结来说: 你是否相信适时进出市场的可行性,决定你是否需要资产配置。 你是否相信主动选股能增加报酬,决定你是否要使用指数化投资工具。 大多数投资人,都落在现象一。因为这符合直觉。当然要挑好的股票买啊,怎么可能整个市场的股票都一样值得买?当然要避开下跌啊,笨蛋才会在下跌时才死守不出。



很多表面上看起来对投资很重要的事,其实没那么重要。

Peter Lynch做过一个计算,以美国股市为例。

从1965每年一月一号投入定量金钱,买标普500指数,连续30年,年化报酬11%。

从1965每年投入定量金钱,买标普500指数,连续30年,每次都买在该年最高点,年化报酬10.6%。

从1965每年投入定量金钱,买标普500指数,连续30年,每次都买在该年最低点,年化报酬11.7%。

每年都买在最低点,和每年都买在最高点,只是年化报酬1.1%的差别。没有人会运气差到30年每年都买在高点,也没有人运气好到买到30次低点。好好坏坏平均起来的结果,持续投入30年的投资人,他的报酬会在11%左右。(这是指数报酬,未计入投资成本与课税。) 

研究了成吨的资料,只为了抓买入的低点,长远来看,不仅影响不大,而且成效不彰。

而且不是每个人都能面对低点的。

低点要下跌后才会出现。但下跌之后,很多投资人看着已经投入的钱所招致的亏损,惶惶不可终日。脑子里想的,完全是要怎么抑止损失,怎么留得青山在。再把新的钱投入?抱歉,还没想到。


关于这种态度,有个很有趣的比喻。

譬如你家中有一两岁的小孩,你都在上班途中经过的大卖场买奶粉,而且常常一次就买六罐回家摆着。有次你经过这家大卖场,一看。哇!小孩喜欢喝的奶粉,今天打75折。你会怎么反应呢?买一打回家吧。过期期限内可以喝完的,都买回去。你会把家中那六罐拿来大卖场退货,因为每罐都让你亏了25%吗?

很多投资人在下跌时做的,就是退货这种事。在他们心中,股票只是一张以后等着以更高价卖出的纸,股市下跌,看来没人要买了,当然要赶快出清存货。这种投资人是在租股票,不是拥有股票。假如你知道股票代表的是一家公司的所有权,你拥有的是营运机器的一部份,你才可能在下跌时有买进的想法。这种分别,我在股票与果树一文,有较详尽的解说。

柏格先生曾说过,Buy right and hold tight。买对了,你才握得住。很多投资人,从来没有细想过他买的股票,基金代表的是什么东西,所以面对市场波动,完全把持不住自己的投资,只能被动的做出反应。所谓停损,就是对市场波动做出的被动反应。试图适时进出市场已经是下策了,完全被市场赶着跑,更是下下策。投机、赌博用的策略,不是前面加上严格两个字就会变成投资策略。这种策略更不是不带感情的”纪律”,它的根本,就是投资人对亏损的恐惧。


对于这两个核心问题,我个人选择的都是否定的答案。所以资产配置和指数化投资是我的策略和工具。

是否相信指数投资,那么不论指数8000点还是10000点是都是入场时机? 

假如现在8000点,你预测之后会涨到10000点,而且你的预策很可能会对,那么你应该现在就买进。假如现在10000点,你能预测之后会跌到6000点,那当然晚一点再进场。假如你承认没有人能预测市场走向,那么有钱可以投资时,就是该投资的时候。

只是这个指数必需是一个相当广大的区域或全球性的指数,假如问的是一个浅碟型市场8000点值不值得买,那这个问题和在问某股多少块能否买进是很类似的问题。

至于你要以什么工具进场,就在于你是否相信主动选股了。


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