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米汤论投资:浅析封闭式基金之九
发表人:规划局 发表时间:2009-04-07 07:02:02来源:米汤论投资   作者:米汤   原文发表时间:2007-06-28

    在本系列的第七篇文章中,我阐述了自己的一个观点,就是封闭式基金虽然可以象股票一样实时交易,但是大多数情况下似乎并不太适合短线交易,或者说如果你的投资思路是短线思维,那么花同样的精力在某只牛股身上快进快出,有可能收益更为丰厚,大多数时候炒封基似乎没有体现出这个品种的优势。在这篇文章写完之后不久,封基板块出现一轮大规模的上涨行情,激起很多人对封基板块的兴趣,因此本系列的第八篇文章没有接着前一篇文章的话头,继续讲封基对中长线投资者的意义,而是就当前的疯狂行情做了一些分析。当时我的观点就是本轮行情有其特殊的动因,并不能据此判断封基今后的走势一定会非常乐观,更不能据此认为折价率高企的现象一去不复返。至少从现下的情况来看,大多数大盘封基的折价率又回到了20%以上,基本的平均值大约在22%到23%之间,至于下一步的走势,我还是那个观点,无论某只封基是否有各种炒做的题材,整个封基板块在大多数时候还是会随大盘走势起伏的,任何脱离大盘的独立行情,维持的时间都不会太久,所谓覆巢之下,安有完卵,就是这个道理。

本篇文章继续接着浅析封闭式基金之七,讨论一下封闭式基金对于中长线投资者意味着什么。首先要说明的是,我自己的投资思路就是做长线,好听一点的名头叫做价值投资者,形成或者说选择这样的理念的原因,在我的“投资理念”系列文章中有所阐述。一直到现在为止,通过我对自己不停的反思和对自身性格的剖析(希望大家在投资之前都应该先分析自己,再分析股市,有位网友说投资股市前,首先要“吾日三省其身”,深以为然),我仍然认为我的长线计划是可以经历牛市和熊市的,也就是只要政局稳定、国家繁荣,我的长线可能会持续10年到20年。关于这个长线问题的分析,以后专门写文章跟大家讨论。

白马笑台风兄曾经给我留言,说看了我这几篇分析封基的文章,似乎除了分红,没有看到投资封基还有什么好处。之所以一直没有跟白马兄讨论这个问题,主要是因为封基的好处,是要因人而异的——如果你是一个短线思路的投资者,确实没有办法享受到封基的丰厚回报;如果你是一个纯粹的投机者,那么还是炒权证吧,既刺激又可能有超额回报;如果你是一个坚定的长期价值投资者,那么恭喜你,封基会是非常适合你的品种。

     第一、封基的规模固定,是长期稳健投资的不二选择。对于那些不喜欢亲自在股市中博杀的投资者,或者没有时间、精力天天盯大盘实时操作的上班族,分享牛市成果的最佳方式就是投资基金,把自己的资金交给职业操盘的人打理。可是在我的《也说富国天益》系列中,就曾经分析过开放式基金最大的弊病之一就是随时可以申购赎回的特点,使得大盘剧烈振荡时期中,大量基民不理性的随机申购、赎回的行为会造成基金规模的极度不稳定,给基金经理长期稳定的操盘造成了极大的困扰。证监会刚刚批准的国投瑞银创新型基金的方案,就是试图保证基金规模的一种新的尝试。对于我自己来说,由于对长远的后市比较看好,因此在投资基金时,从来不会为短期波动所动。可是大批不理性基民的行为影响了基金的业绩,也会间接影响我的收益。用句通俗点的话讲,作为长线投资者,我不太喜欢和那些习惯于高抛低吸(却又经常踩不上点)、获得一点小利就想落袋为安、碰上有一点利空消息就胆战心惊疯狂逃跑的不稳定的“傻钱”搅和在一起。几个月前,我一直在为这个事情苦恼,最后可以说正是这个原因使我不得不把投资的重点完全转移到封闭式基金上来。

    有人可能会觉得我这种做法有因噎废食之嫌——虽然开放式基金有这种弊病,但是不一定会对开基的业绩造成多大影响啊,君不见开放式基金的整体业绩还是好于封闭式基金的嘛?我非常赞同这个观点,但是问题的关键在于,我通过自我剖析(再强调一次自我剖析,只有分析自己的性格和风险承受能力,才能选择适合自己的投资方式),我发现我本身很厌恶风险,不喜欢存在太多不确定因素的事情,因此,稳定持久是我投资基金时考虑的一个很重要的因素。也许某只开放式基金的基金经理很强悍,基民在股市大涨时疯狂的申购和大跌时疯狂的赎回不会给他造成任何困扰,也不会对这个基金的业绩造成什么影响。可是我可不敢确定我投资的开放式基金的经理恰好就这么强——毕竟开放式基金的规模不能固定是一种很可能影响基金业绩的不确定因素啊。在我看来,你选择过去一段时间内表现很好的开放式基金,很有可能下一段时间表现不好(这种例子非常多),而你选择过去几年表现不错的封基,接下来它的表现也不会太差,而且封基的历史比开基长得多,你可以参考的业绩表现也相对更长期、更客观。当然,板块轮动等因素也会造成封基阶段性表现不佳,可是封基毕竟受到的干扰因素要小于开基,因此整体表现出来持续稳定性的概率要远远大于开基了。也许我投资封基不会获得比开基更好的收益,可是只要我选择的封基是整个封基板块的优秀品种,那么接下来它也有很大可能在所有封基中位列前茅,这样我获得的收益至少放在所有基金中也属于中上水平,总好过买了一个去年排名前十,可是今年落到倒数名次的开基了。

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