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【厚恩视点】市场价值温度第49周回顾(2018.12.8)

一句话警示:还在意每天的波动吗?那就是可能:组合投资中某些个股配置太重,分散度不够,股票质量堪忧,短线思想严重,看盘太频繁,炒概念炒热点太离谱,或投资经感悟不够,为此要时常念经。


一、A股市场价值温度:

1.温度:16.0℃,(上周16.5℃)低温区域,有深度价值股票。

2.仓位维持:继续维持 92%。(上周92%)

3. 价值描述:较上周温度略微降,重点关注医药股的杀跌,此中肯定孕育着巨大价值机会,事件出现人们肯定会高估了集采对业绩的影响,可以跟踪历史上持续高股息的有特色的医药股。其次,是以往多次提出的石化和汽车汽配股。在布局已经达到重仓的前提下,可以缓慢、逐渐、适当调整下组合结构。


二、港股通市场价值温度:

1.温度:14℃(上周14℃),低温,有深度价值股票。

2.仓位维持: 92%。(上周92%)

3. 价值叙述:较上周温度持平,重点确定性价值洼地港股特色的高息大蓝筹,比如电力、金融、保险、能源、电器、港口等。


发表于:2018-12-08 10:24:40,86次浏览
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什么是资产配置?
 
资产,这里指的是各种金融资产,包括股票、债券、现金、REIT等具保值、资本增值、现金收益等功能的金融资产。资产配置就是将资金分散到各种不同的资产之中,目的是为了达成长远的财务目标。而采用适当的比例配置,可以在通往目标的过程中,将财富的波动程度控制在个人可以接受的范围,并有很大的机会可以达成目标。也就是资产配置就是为了尽可能稳健的达到资产保值增值的期望目标。


资产配置的前提
 
资产配置的前提是找到用于配置的资产,这些资产从长期看都是有持续保值、增值的潜力的,且最好资产价格在中短期波动的相关性不是很大甚至不相关。从几十年以上甚至上百年历史看,一些资产,包括金融资产如股票、债券、现金、REIT,以及实物资产如黄金、物业等,就具备长期保值、增值、现金收益等潜力。

美国的经典投资书中已经统计过一些主要的金融资产类型的长期价格波动,如下图:

大类资产的长期增长图.gif

从图上看出,1970年1月用1美元买入标普500股票指数到2012年6月就会变成54.6美元,年化收益率9.9%;如1970年1月用1美元买入美国10年期国债,到2012年6月会变成31.8美元,年化收益率为8.5%,同样1美元如投资于国库券的话,期末只有9.6美元,年化收益约为5.5%。对比结果显示,在这段时期,投资于大盘股票的收益要高于投资10年期债券的收益,投资于债券的收益要高于持有现金资产的收益。标普500指数的长期收益表现还是非常亮眼的。我们还能看出,股票资产的增长曲线更加跳跃,债券比较平滑,曲线越跳跃说明资产的风险越高。

用于资产配置的金融资产主要就是股票和债券。后续我们说的资产也主要是指金融资产。


资产配置的原理

将几种资产混在一起投资,就能赚钱了吗?为什么不直接只投资最高收益的资产?

之前说的,资产配置的目标主要就是希望尽可能稳健的获得期望达到的长期合理的投资目标。如果你的目标就是最高收益的资产所能达到的收益,且不在乎其高波动,那么直接投资它即可。但如果你希望获得高收益,同时又担心只投资高收益的资产短期风险太高,对其波动压力太大,那么你就可能需要降低收益预期,加入较低风险的资产的配置。如果你的预期目标就是低收益,那么很明显直接投资低收益低风险的资产可能就够了,不需要冒大风险,当然在主要配置低风险资产的基础上再加入一点点高风险的资产,风险不一定增加多少,但有利于改善收益。即使是配置几种风险相同的收益差不多的资产,但如果其波动的相关性不是很大,那么组合他们就可以达到长期收益不变但风险降低了的效果。

资产配置的基本原理就是这样。是不是很简单?


谁需要资产配置?

首先你要问自己一个问题:你是否相信,未来表现最好的资产类别是可以预测的?是否通过努力研究,你就可以知道下个月,或是明年,表现最好的资产类别会是哪个?假如你知道的话(或是有人可以指点你),你只要在”事前”买进未来会表现最好的资产类别即可。

譬如你知道下个月股市会大跌,债券会大好,所以你在这个月底,全数出清股票,买进债券。假如这是可以知道的,那么你不需要资产配置。你只要把全部资金事先投入未来表现最好的资产类别即可。对了,你可能还需要一本私人飞机的型录。不然钱赚太多,实在不知道要怎么花。

假如对于刚才那个问题你的答案是否定的(你不相信自己能预测,也不相信自己通过研究能预测),那么,资产配置是你所需要的。

另一个问题则关于个人的投资哲学。许多人看资产配置,觉得把钱都分散开来,会不会赚钱太慢?

《投资金律》作者William Bernstein说道“集中投资,是富有的快捷方式,但不幸的,它也是贫穷的直达车。”对你来说,投资的目的到底是什么?让你尽快翻身,跳出现在所属的阶层?还是在可以掌握的范围内,达成一个合理的投资目标?

假如你的答案是前者,那你也不需要资产配置(因为需要快速暴富)。假如你的答案是后者,你应该要了解资产配置。


发表于:2018-12-05 13:49:38,127次浏览
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我们常常听到别人说买基金亏得很惨,甚至有朋友反映说5年前买的基金,现在还亏钱!这些故事很让人心痛。因为,通常说使用基本的投资方法,买基金三年以上还亏钱,属于悲惨的了,赚大钱我们不指望,但取得合理收益是应该的。

不相信吗?我们来看看下面的基本的基金投资策略,看完了,相信你也会相信的。



第一种:用指数基金和债券基金做股债混合投资平衡策略


这不是私房策略,而是国际最主流的投资策略哦。没听过?现在就来了解下,以后会经常见到的。

基本思路是:将股票指数基金(高风险)和债券基金(低风险)按一个比例(如50:50)组合起来,并每季度检查,如果每个季度末这两种资产的比例和初始比例有偏差,则调整比例使得最新比例重新回到原始比例。


下面来举个例子,大家就明白了。

国内主要的指数基金有哪些?上证50ETF(大股票指数),沪深300ETF(大股票指数),中证500ETF(中小股票指数)。

国内老的债券基金有哪些?富国天利债券,富国天锋债券,兴全磐稳债券等。

这些基金都不是特殊选择的,都是有名且主流的基金。下面我们就来投资这几只基金看看,股票指数基金与债券基金各买50%的资金,也就是股票和债券比例是50:50,模拟结果如下图:


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灰色曲线是国内大家都知道的“大盘”,也就是沪深300指数,蓝色曲线就是这个股债混合投资组合了。很明显,十年下来,投资组合显著跑赢了大盘嘛,稳定性还高了许多!这个策略在小富网查看和跟踪:股债基金混合-沪深主流ETF-固定平衡


为什么我们说国内股市很差,投资赚钱很难,而外资却老是跑来投资呢?人家很多时候就是用这些策略做投资的。

主流投资方法,别人都在用,我们也可以用!


发表于:2018-11-29 23:58:55,155次浏览
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从反映股市运行的指数长期的价格走势来看,通常我们可以简化为下面的走势: 

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也就是:长期来看,市场是螺旋上升的。通常我们会说:长期来看股票市场能提供平均10%左右的年收益。上面的图形我们又可以简化为更简单的图形:一种是重复的波峰,一种是重复的波谷。 

201412216355477453573535158632812.png

总看到波峰的人,是不是觉得股市经常来牛市?而总看到波谷的人,是不是又觉得股市老来熊市呢?那到底我们应该采用牛市思维来投资,还是使用熊市思维来投资呢?

很自然的,谁都知道牛市中投资好,牛市中买啥涨啥,所有人都赚钱,所以自然会觉得牛市中投资最好了。而熊市中,买啥跌啥,也不知道什么时候熊市结束,自己能不能熬到市场有转机都不知道。


发表于:2018-11-28 00:27:20,108次浏览
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1。 有效资产管理

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看了这本书再认真执行起来后,过几年也许会发现很多有名的职业基金经理的投资业绩也就和自己差不多吧。当然,前提是好好执行起来。


2.  走向财务自由的投资组合

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这本书的名字很俗,一看就不是什么好书似的!其实这本书是上本书《有效资产管理》的实践书,也就是在重复讲解《有效资产管理》的知识基础上,仅仅用一个投资组合,来实践投资理论。虽然是以美国的基金来做例子,但相信在现在全球资产配置概念开始流行的年代,我们可以很容易就用国内的基金来实践起来。


发表于:2018-11-25 14:26:05,128次浏览
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回顾下那么多年的证券投资经历及记录一些心得体会吧。

投资理财都是一辈子的,低风险低收益的银行存款及银行理财自然要做,而利用高风险的证券投资提高些收益率也几乎已经成为了必修课。

不断总结、反省、改进,也许是大家做好投资理财要走的共同路径。总结和分享下之前的经验,尽量避免重蹈覆辙,可能有利于未来做得更好。


你是怎么接触到投资理财的概念的?

2006年进入了一家基金数据研究的公司上班,由此才接触了投资理财的概念,才知道了证券投资也是投资理财的范畴,而且是更高端的投资理财,全球富人大都做证券投资且富人资产可能主要是证券资产。

其实在之前,作为理工科毕业的人,还真没想过要做证券投资理财,觉得人只要好好工作就好了。


抱着投资理财的目标和期望开始

还记得起自己开始投资是什么目标吗?

也许一开始目标只是希望收益能超过银行定期存款,能钱生钱多收一点利息,总比不用的钱一直存在银行好一点。


开始赚钱了,感觉并不是那么难

工作了不久,开始知道了投资理财主要是买银行理财产品、股票或基金,且据说理财产品风险低收益也比较低,而股票收益很高但波动很大风险很高,而基金似乎还不错风险中等收益也还行。

总之要开始投资了,于是在看了十几篇基金投资的博客文章后先试着买了一只基金,试试看吧。

还不错的是,才买了一两周就开始赚钱了。


发现了一个秘密:买了的涨得慢,没买的涨的不错

经过一段时间观察,感觉自己买了的那只基金涨的比较慢,而手头关注的几只其他基金涨得更好。

这是不是之前看文章中说到的轮动?轮到其他涨了我的不涨了?有可能。很简单,再买一只现在涨得更好的基金吧,做下组合,还能分散下风险。


买了同事告诉的一只股票,还没涨到预期价格的一半就跌惨了

从此不再相信别人说的股票一定能涨,也不再根据别人的推荐来做投资。


说好的有名的基金,买了后业绩却那么差

从此也不再相信以前好的基金以后一定会好。


经历了08年股灾后,07年牛市赚的钱又亏掉了

从此开始怀疑一直高仓位持有基金和股票,不管涨跌长期持有,是否是最好的策略,是否真的适合自己?


开始做投资管理,希望能清楚知道自己的投资收益率,能知道所在的位置,能和其他人或产品做比较

一开始就投资开放式基金,让自己有了强烈的和业绩基准做比较的概念,所以就有了要做投资管理并设定业绩基准的想法,因为觉得:如果连自己的投资收益率都不知道,就没办法改进投资!


09年小牛市,收益只有市场【沪深300指数】的一半

竟然没跑赢市场,说好的一直都以跑赢市场为目标呢?如果市场收益都没跑到,还能怎么跑赢呢?

不得不重新思考:如何才能跑赢市场。也许只能先和市场在一起,先尽量不能比它差太多,再想办法跑赢它。

从此开始主要投资贴近市场指数内的股票的投资品,包括蓝筹股和大基金公司的激进混合基金。


又经过了几年的学习、围观和实践,有了一些发现

看了《有效资产管理》后,这本书就是在搞历史数据统计,结果却是:如果大众做投资,股票类资产是长期投资不能不投的资产,黄金是不应该长期投资的资产,价值蓝筹股长期投资收益率很可能超过中小成长股,简单的股债混合投资就能取得不错的成绩,一定要做股债资产的平衡,股票类资产的仓位决定了总体投资的风险级别。

和一个长期投资的朋友聊天,发现他投资了十年,只是做到了“不亏”。

和一个据说比较熟悉投资的同事聊天,他却坦言投资就是瞎来的,今年还亏了70%。

问了不少个人投资兴趣爱好者,大家都觉得投资不容易,一问投资收益率,大都说不清楚,不知道自己收益率到底达到了多少。

大学金融投资群里一样是股市熊市时尽量不谈股市,而记得上轮小牛市在群里高了几个月的股票投资培训,还没培训完就股灾来了。

发现许多有名的私募基金公司的产品多年来收益和市场指数差不多甚至更差。

一些有名的私募基金公司可能因近几年亏损太多清盘了几只基金产品了,而之前的小牛市中这些基金产品可能比市场差不少。

券商的短信除了一些资讯和提醒有用外,关于投资策略的几乎永远都“大盘可能会继续震荡,要控制仓位,低买高卖”。

发现外国投资机构在国内投资赚了好多钱,而国内投资人却都在喊中国股市太烂股民大都亏损累累。


发表于:2018-11-23 23:48:27,103次浏览
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昨天收到一条保险公司的美女业务人员发给我的微信消息:


“这是一条能够创造价值的『原创』群发消息,只发给对未来充满期冀的你世界上最厉害的不是原子弹,而是“时间+复利”。你是否想将10万变成100万、500万吗?每年存3万,交3年,30年后30万,60年后100万,90年后400万……来经营一只稳健的理财保险吧,比货基收益更稳健,比P2P产品更安全,让我们用有限的时间和金钱换取我们和孩子无限的未来。欢迎了解咨询”


粗看是什么感觉?好像语气充满希望很不错的样子。我大概了解到这是一条以理财为主要功能的保险,绝顺手问了下这个保险的保障功能是什么,后来她详细的给我做了解答:主要是保障财务风险,也就是这是固定收益的产品,让自己稳定地实现长期理财目标,同时保险还有受益人指定的功能,可以用作家庭资产传承。似乎听下来就只有家庭资产传承这一个实用功能了,印象中好像受益人和财产继承人交的税要低。


习惯了看到投资理财产品就要算算收益率是否划算,所以又简单来算了下投资收益率,看看和投资基金比是否划算。

1,每年交3万,交三年,总共交9万;

2. 【不算交费的三年的收益】9万交完,27年后变成30万,年化收益率【按复利计算的平均每年收益率】大概是4.6%。

3. 【不算交费的三年的收益】9万交完,57年后变成100万,年化收益率【按复利计算的平均每年收益率】大概是4.4%。

4. 【不算交费的三年的收益】9万交完,87年后变成400万,年化收益率【按复利计算的平均每年收益率】大概是4.46%。


那么就当做是年化收益4.5%吧,这个收益率高不高呢?

这个收益率比买房的商业贷款4.9%利率要低,比通常认为的股票指数基金的收益率8-10%要低接近1倍。作为股市【股票或基金】投资人,一般把5年以上的投资期限当做长期投资了,而长期投资可以以股市指数基金的收益率作为目标收益率。那么用股市指数基金的收益率来计算,长期收益会有多少呢?

9万投资股市的主流指数基金,以年化收益率8-10%来算,27年后变成71-112万,57年后变成723-2058万,87年后变成7279-35925万。

和上述的保险的最终资产金额差距太大了吧,投资9万本金,90年后是400万比3亿!投资股市的最终资产那么大,应该没算错吧?不妨大家自己用复利公式算算。下面继续研究。


发表于:2018-11-23 13:34:07,276次浏览
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为了提供更稳定的服务,“平民基金经理”网迁移到使用了新服务器和域名的“小富”网了,这里转成了新的“小富投资笔记”博客。点右上角的推荐网站按钮可快速访问到新的网站。

由于读书甚少,又发现常忘记了偶有的一些不错的投资想法和经验,所以希望能通过这个投资博客记录下来。先不管记下的东西好不好是否幼稚和对错,能记下来让自己以后能想起总是不错的,如果还能得到朋友们的指点交流就更好了,总比一直憋着想不清楚来得好。



发表于:2018-11-21 23:35:28,97次浏览
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看到一个P2P公众号说“复利”的文章,说“年存1.4万,40年后你有多少钱?”,觉得有点话想说。文章部分内容如下:

“一个人从现在开始,每年存1.4万元,并且获得每年平均20%的投资回报率,40年后财富会增长为1亿零281万元。 如果我们细算账会发现,按这种方式操作,第十年仅能攒36万元,在很多大城市还不够买一个卫生间。别着急吐槽,坚持下去,到了第20年,这笔资产就积累到了261万元,如果你能坚持40年,财富就会到达1亿零281万元的惊人厚度——这就是神奇的复利投资。 是不是有人要抱怨40年时间太长?没办法,基数有限,只能靠更多时间去弥补,想要更早实现财富目标,你需要先完成一定的财富基础。”

想说点什么呢?

1. 每年20%的收益是属于高收益,通常需要冒高风险才能获得。好多大投资家的长期投资收益率都没有达到20%,我们又怎么能把这个收益当成理所当然呢?银行现在的商业住房贷款利率也才4.9%,投资三年的P2P的年收益也才8%左右,很可能中途跑路的街头摆摊P2P打出来的年收益也才12%左右。

2. 过去的十年中(截止2017-04-28),年化收益超过10%的基金都算是不错的基金了,富国基金公司的公认优秀的富国天惠基金也只取得了年化13%多点的收益,我们来看看假如十年前我们每月定投1000元,到现在资产情况是怎样的,下图就是模拟投资的资产曲线图(考虑了定投的申购手续费):

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我们看到,每年存1.2万,总共存了12.1万,虽然最后资产涨了一倍多超过了24万,但也没有超过30万。当然我们也发现,长期投资高风险的基金看起来有可能比货币基金、存银行还是好了许多了!

3. 复利确实威力比较大。我们不用年化20%收益来算,就用年化12%来算吧,就假设投资优秀的基金未来有可能实现年化12%的收益,那么现在投入一笔钱,假设是25万,40年后会变成多少呢?25乘以(1.12的40次方),也就是:25*(1.12^40)=2326万。也就是现在有25万买一只或几只优秀的基金,40年后老了,有可能变成千万富翁的。投资理财不能仅看最近两三年,比如富国天惠最近3年的年化收益达到了25%,最近5年的年化收益也有17%,但以十年来看就仅有13%了。我们用基金做高风险理财,最好将长期的合理预期定为年收益10-12%左右。

4. 我们去中国平安的P2P起家的陆金所理财平台看看,投资3年的P2P产品的年收益率是8.4%,何来的20%年收益?这可能是国内最安全最有名的P2P平台了。更不用说前几年大量的跑路平台,不仅没有收益,还可能血本无归。


正规合理的投资理财确实能让资产保值增值,但我们要注意预期要合理,而不能太乐观。太乐观就可能冒不必要的风险,不仅不能实现目标,反而可能造成失足。



发表于:2017-04-28 23:17:59,5283次浏览
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美國當地有位專門投資美國股市的主動型經理人。”主動”意謂他主動的挑選股票,希望帶來勝過市場的成績。他從2003到2016的每年績效如下表:

                                                                         


年度

經理人績效

標普500績效

2003

15.80%

28.70%

2004

4.30%

10.90%

2005

0.80%

4.90%

2006

24.10%

15.80%

2007

28.70%

5.50%

2008

-31.80%

-37%

2009

2.70%

26.50%

2010

21.40%

15.10%

2011

-4.70%

2.10%

2012

16.80%

16%

2013

32.70%

32.40%

2014

27%

13.70%

2015

-12.50%

1.40%

2016

23.40%

12%



上表右欄列出的,是同期間標普500指數的成績(這裡採用的,是有納入股息的總報酬指數)。

總計從2003年初到2016年底,共14年的時間,該經理人交出的235%的累積報酬,標普500指數則是240%。也就是說,這位經理人主動選股的努力,這十幾年下來,落後簡單的標普500指數。

這位經理人是誰?


发表于:2017-04-26 13:33:53,548次浏览
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