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资产配置初步 - 什么是资产配置
发表时间:2018-12-05 21:49:38        

什么是资产配置?证券资产,指的是各种包括股票、债券、现金等具保值、资本增值、现金收益等功能的金融资产。资产配置就是将资金分散到各种不同的资产之中,目的是为了达成长远的财务目标。而采用适当的比例配置,可以在通往目标的过程中,将财富的波动程度控制在个人可以接受的范围,并有很大的机会可以达成预期目标。

什么是资产配置?
 
资产,这里指的是各种金融资产,包括股票、债券、现金、REIT等具保值、资本增值、现金收益等功能的金融资产。资产配置就是将资金分散到各种不同的资产之中,目的是为了达成长远的财务目标。而采用适当的比例配置,可以在通往目标的过程中,将财富的波动程度控制在个人可以接受的范围,并有很大的机会可以达成目标。也就是资产配置就是为了尽可能稳健的达到资产保值增值的期望目标。


资产配置的前提
 
资产配置的前提是找到用于配置的资产,这些资产从长期看都是有持续保值、增值的潜力的,且最好资产价格在中短期波动的相关性不是很大甚至不相关。从几十年以上甚至上百年历史看,一些资产,包括金融资产如股票、债券、现金、REIT,以及实物资产如黄金、物业等,就具备长期保值、增值、现金收益等潜力。

美国的经典投资书中已经统计过一些主要的金融资产类型的长期价格波动,如下图:

大类资产的长期增长图.gif

从图上看出,1970年1月用1美元买入标普500股票指数到2012年6月就会变成54.6美元,年化收益率9.9%;如1970年1月用1美元买入美国10年期国债,到2012年6月会变成31.8美元,年化收益率为8.5%,同样1美元如投资于国库券的话,期末只有9.6美元,年化收益约为5.5%。对比结果显示,在这段时期,投资于大盘股票的收益要高于投资10年期债券的收益,投资于债券的收益要高于持有现金资产的收益。标普500指数的长期收益表现还是非常亮眼的。我们还能看出,股票资产的增长曲线更加跳跃,债券比较平滑,曲线越跳跃说明资产的风险越高。

用于资产配置的金融资产主要就是股票和债券。后续我们说的资产也主要是指金融资产。


资产配置的原理

将几种资产混在一起投资,就能赚钱了吗?为什么不直接只投资最高收益的资产?

之前说的,资产配置的目标主要就是希望尽可能稳健的获得期望达到的长期合理的投资目标。如果你的目标就是最高收益的资产所能达到的收益,且不在乎其高波动,那么直接投资它即可。但如果你希望获得高收益,同时又担心只投资高收益的资产短期风险太高,对其波动压力太大,那么你就可能需要降低收益预期,加入较低风险的资产的配置。如果你的预期目标就是低收益,那么很明显直接投资低收益低风险的资产可能就够了,不需要冒大风险,当然在主要配置低风险资产的基础上再加入一点点高风险的资产,风险不一定增加多少,但有利于改善收益。即使是配置几种风险相同的收益差不多的资产,但如果其波动的相关性不是很大,那么组合他们就可以达到长期收益不变但风险降低了的效果。

资产配置的基本原理就是这样。是不是很简单?


谁需要资产配置?

首先你要问自己一个问题:你是否相信,未来表现最好的资产类别是可以预测的?是否通过努力研究,你就可以知道下个月,或是明年,表现最好的资产类别会是哪个?假如你知道的话(或是有人可以指点你),你只要在”事前”买进未来会表现最好的资产类别即可。

譬如你知道下个月股市会大跌,债券会大好,所以你在这个月底,全数出清股票,买进债券。假如这是可以知道的,那么你不需要资产配置。你只要把全部资金事先投入未来表现最好的资产类别即可。对了,你可能还需要一本私人飞机的型录。不然钱赚太多,实在不知道要怎么花。

假如对于刚才那个问题你的答案是否定的(你不相信自己能预测,也不相信自己通过研究能预测),那么,资产配置是你所需要的。

另一个问题则关于个人的投资哲学。许多人看资产配置,觉得把钱都分散开来,会不会赚钱太慢?

《投资金律》作者William Bernstein说道“集中投资,是富有的快捷方式,但不幸的,它也是贫穷的直达车。”对你来说,投资的目的到底是什么?让你尽快翻身,跳出现在所属的阶层?还是在可以掌握的范围内,达成一个合理的投资目标?

假如你的答案是前者,那你也不需要资产配置(因为需要快速暴富)。假如你的答案是后者,你应该要了解资产配置。



资产配置用在什么地方?

可以用在长期的财务目标上。
譬如,今年你的小孩出生了,你用资产配置来筹措小朋友18年后大学和研究所学费,可行。譬如,你现在离退休还有二三十年,用资产配置累积退休生活所需资金,可以。较高风险的资产配置通常用于这些目标长远的财务投资上。


也可以用在短期的目标上。

假如,你要累积金钱,目标是一年后的结婚基金、两年后的买车预算,五年后的购屋资本。这依然可以用资产配置,但需要的是较低风险的资产配置。

较高风险的资产配置,特别是有牵涉到大比例投资于股票上的资产配置,一般会建议用来达成长期财务目标。因为短期目标,就是短期就要用钱。当你看到投入的金钱,在市场的波动下(特别是股市)遭受大幅折损,背后又有这笔钱马上要用的压力,在这种情境下,投资人往往会放弃整个资产配置计划,认赔出场。这就是资产配置最不好的后果之一,失败放弃。

你可以事先做好防范。短期要用的钱就放在不会折损本金、但也很可能没有多少增值潜能的资产类别内,也就是低风险的资产配置,例如银行定存、货币基金、债券基金。这样,你才有很大的机会达到目标。


什么是短期、长期?


何谓短期?一般是以3年或5年做分界。但这不是教条。

一种区分是结合个人自身的情况决定。假如一笔资金你5年后才会使用,但在5年内任何时候这笔资金出现亏损都会让你紧张有压力,那么5年对你来说就还是短期;而如果某人已经习惯了风险投资,即使1年后就要用到的资金现在出现了亏损,但他不会感到有压力觉得正常,那么1年对他来说都有可能算长期。

另一种区分是根据不同资产的历史表现情况来区分,例如对于投资货币基金,几个月就算长期了;而投资债券基金,需要半年甚至一年以上才算长期;而对于直接投资股票,通常要3年甚至5年以上才算长期;而对于采用资产配置的方式来投资,最好也是要3年以上才算长期。

什么是低风险、高风险的资产配置?


不同的资产的风险级别不同,通常我们说股票是高风险的资产,而债券是中低风险的资产,而货币基金、现金是极低甚至无风险资产。

一种资产配置方式,如果高风险资产占据主要比例,那么很明显这种配置方式是高风险的;而如果中高风险与低风险的资产都占据较大比例,那么这种方式因为低风险资产较多,拉低了风险,所以可能是中等或中低风险的;而如果低风险的资产都占据主要比例,那么这种方式很可能就是低风险的。

没有人规定高风险的资产不能用于短期投资,但要注意其配置的比例。例如股票是高风险的,如果其配置比例极低,那么这种资产配置的方式也有可能应用于中短期的投资。


资产配置的事前准备

可以分心理建设与实际作为两方面。

在走上资产配置的漫长旅途之前,你必需没有后顾之忧。也就是金钱方面,你必需觉得悠闲自在。说白话些,就是觉得手边钱很够。一般建议,至少现金户头内要有足够六个月生活的预备金。这就是资产配置前的实际准备,建立预备金。

我们不知道下个月会不会有突发事件,家中急需用钱。下周会不会老板不爽,突然叫你走人。面对这些不可知,最好的方法就是事先准备。准备好够用的钱,放在安全的户头。你会有安全感。假如你没有准备,又遇到马上要用钱的状况,你将被迫改变甚至放弃你的资产配置计划。

这六个月,不是定律,投资人可以依个人喜好调整。假如你觉得一年够用的钱,你才会有安全感,那么你就要先存到够用一年的钱。假如你觉得三个月就可以了,那也行。重点是,在没有建立预备金前,不用谈投资、资产配置的事。

在心理建设方面,投资人要知道,投资的目的,是为了达成自己的财务目标,不是赢过别人。你的投资计划,达成了目标,那就是100分的计划。在资产配置的过程中,每年你都会看到有人赢过你,拿到比你高很多的报酬。不要跟那些运气好刚好把资金集中在当时的热门资产的人比,他们只是短跑者,一下子就没力了。资产配置是一条漫长的路,坚持原则与目标,是成功的不二法门。

金钱是让你完成人生目标的工具,不是拿来跟别人比大小的数字。当你看到放在现金户头当预备金的几十万块“闲置”在那,赚个少到可怜的利息,你的同事却买进某某股,一周赚20%。你会很想把钱拿出来,赚它一票。不要这么做。每笔钱都有它的目的。当预备金的钱,它的目的就是让你安心。它有达成这个目标,那么就是满分的投资,仅管它只赚少少的定存利息。

就像一个国家开战,有前方杀敌的野战部队,也又后方守备的警备部队。你说警备部队一个敌人都没有杀,所以零分吗?不,它们都完成了各自的目标。后方的军队虽没有杀敌,但它让敌人没有可乘之机。在资产配置的过程中,投资人应该以是否达成目标检视每笔资金的运作,而不是以报酬率做为衡量的唯一标准。


看两个资产配置的例子


《走向财务自由的投资组合》这本书用一个“轻松投资组合”给我们讲了一遍有效资产管理,使用美国的基金做全球资产配置。十多年来,这个轻松投资组合的投资结果是怎么样呢?十几年的投资增长图如下,其中黑色线是资产配置的组合曲线,红色线是美国股市标普500指数:

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在中国做投资,用基金做全球资产配置,投资于沪深港美欧的股市,近5年多来的效果图如下,其中灰色线是中国股市沪深300指数:

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这个全球资产配置策略在小富网查看和跟踪:股债基金混合-沪深港美欧-固定平衡

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